中金公司:竞争激烈业务表现不如人意

发布日期:2019-09-09 20:29   来源:未知   阅读:

  都市丽人公布1H19业绩:收入同比下降5.5%至22.10亿元。净利润同比下降79.7%至3500万元(每股盈利0.02元)。业绩符合我们预期和公司此前的盈利预警。净关店导致收入下滑。加盟商销售、零售和线%、32%和15%。上半年自营和加盟店总数分别达到1,269家和5,293家,净关店分别为137家和606家。毛利率小幅下滑和销售管理费用增加影响盈利能力。毛利率下滑2.6个百分点至41.1%,主要因为原材料成本上涨,高毛利率文胸和保暖服收入下滑,且竞争激烈的情况下折扣增加。销售费用率提升3.4个百分点至33.2%,主要因为公司在商场开设更大的自营零售店且广宣成本增加。管理费用率增长1.1个百分点,主要因为高级经理人数增加。相比2018年上半年,库存天数增加19天至169.9天,主要因为2019年上半年去化情况较弱且6月底新产品出货中断,应收账款天数增加18.1天至65.5天,主要因为公司为支持经销商开设大店给予信用周期。经营现金流转为流出2.62亿元,2018年上半年为净流入1500万元。2019年下半年,公司将在管理团队、产品质量、供应链、品牌形象和零售及分销渠道方面采取行动。目前,公司更换新CEO(萧家乐此前为阿迪达斯大中华区高管)并聘请两家咨询公司协助都市丽人优化经营。我们维持2019和2020年每股盈利预期0.10元和0.11元不变,香港管家婆玄机彩图,分别对应同比下滑42.3%和同比增长14.4%。当前股价对应2019年12.4倍和2020年10.9倍市盈率。我们维持中性评级和1.53港元目标价,对应14.1倍2019年市盈率和12.4倍2020年市盈率,较当前股价有13.5%的上行空间。

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